拜登与特朗普–美国总统大选迫在眉睫,这是投资者的下一个大事件

关键点

  • 美国大选具有极大的潜力,可能加剧投资市场的动荡。
  • 特朗普的胜利将意味着更多的相同,并且一开始对美国可能比全球和澳大利亚股票更有利。
  • 相比之下,拜登的胜利可能会加剧短期波动–但这可能是短暂的,因为没有理由预期经济疲软,因此在拜登担任总统的情况下股票市场,而且他可能对贸易和外交政策采取的破坏性较小。

 

介绍

离美国大选只有一个月的路程。由于多种原因,市场现在正在密切关注它。

首先,拜登(Joe Biden)提议提高税收和加强监管。

其次,由于取代金斯伯格大法官的举动,选举的临近使情况更加恶化,这可能降低了所需财政刺激措施的前景。

第三,增加使用邮政投票可能意味着将需要更长的时间才能知道结果。

最后,特朗普总统对邮政投票表示轻蔑(民意调查显示拜登选民中有45%打算使用特朗普,而特朗普选民中只有10%使用投票)似乎对选举结果提出了挑战,如果他输了并且拒绝保证和平转移,不确定性。

 

民意测验和投注赔率有利于拜登

  • 真正的明确政治民意调查平均数使拜登领先6点。与7月份以来的9点左右相比,这是因为特朗普获得了提振,因为新的冠状病毒病例每天从近70,000下降到40,000,但在过去两个月中一直相当稳定。与此形成鲜明对比的是,四年前的民意测验主要将克林顿排在前面,但是特朗普多次出现在前排的情况却非常不稳定。 2016年9月下旬,克林顿领先约2.5点。
  • 在战场上,拜登的领先优势平均约为3分。
  • 拜登(Preden)的“ Predict It”博彩市场领先17分,但民主党以50/50左右的优势席卷了民主党(赢得总统,众议院和参议院)。民主党已经控制了众议院,并且很可能会保留这一权力,但是他们需要在副总统中拥有三个席位,才能在参议院获得多数席位。彻底扫荡将消除参议院的阻碍,以阻止更高的税收。
  • 内特·西尔弗(Nate Silver)的538选举模型将州民意测验与经济数据相结合,使拜登获胜的概率为78%。
  • 与民主党选民相比,特朗普选民更不愿透露自己的真实意图,这增加了民意调查的不确定性。
  • 第一次辩论没有在政策方面提供任何新内容,并且不太可能改变很多事情。

 

经济与病毒

历史表明任总统往往会失去时,有在选前两年的经济衰退。然而,特朗普最大的希望是经济反弹,数据显示9月季度GDP(在选举前夕)反弹了8%,从而结束了经济衰退。

如果经济衰退在选举日之前结束,则有一个现任总统连任的先例。但是只有50/50,是上世纪初–与总统麦金利在1900年,罗斯福在1904年,柯立芝在1924年得到重新当选前的当选结束了经济衰退,但不会因此对总统塔夫脱于1912年,福特汽车在1976年和卡特于1980年。

如果特朗普最近与美国新冠状病毒的复苏加快步伐,从而导致对经济前景的新的不确定性,那么反对特朗普的就是这种努力。

美国股市正在向特朗普发出更积极的信号。它一直是选举结果的最佳指南之一-如果S&在选举日期前的三个月中,P 500上涨,现任政党倾向于获胜,反之亦然。自1928年以来,此准确性为87%,自1984年以来为100%。目前,自8月3日以来,其准确性提高了1.2%rd.

底线:拜登在前面,但注销特朗普还为时过早。

 

拜登的主要政策方向与特朗普 

  • 税收: 拜登计划将公司税率从21%提高到28%,将最高边际税率从37%恢复到39.6%(税收收入和股息作为普通收入)。
  • 基础设施: 双方都计划在10年内在基础设施上花费$ 1trn以上,而拜登则将重点放在可再生能源上。
  • 气候政策: 拜登的目标是,通过提高化石燃料的成本和促进替代能源的发展(可能需要征收碳税),到2050年实现美国的净零排放。
  • 规: 拜登很可能会结束放松管制的时代。
  • 新冠病毒: 拜登可能会监督对病毒的更强有力,更有条理和一致的响应。
  • 卫生保健: 拜登希望加强奥巴马医改。
  • 贸易与外交政策: 连任总统的特朗普可能会通过“美国制造”税收抵免以及对中国以及包括欧洲在内的其他地区的进口商品加征关税,加深与中国的贸易战。相比之下,拜登可能会重建与欧洲的联盟,与世界贸易组织等国际组织合作,与伊朗重建核协议,并采取更外交的方式来处理与中国的问题(与欧洲和亚洲盟国)。
  • 财政赤字: 从短期来看,无论谁获胜,预算赤字都可能仍然很高,但从历史上看,他们在共和党领导下上升之后,已经落入民主党领导之下。也就是说,如果经济复苏缓慢,乔·拜登(Joe Biden)更有可能对大型公共部门的支出计划做出回应。

 

拜登胜利的经济影响 

拜登(Biden)下更高的税率和更多的监管措施本身对增长前景不利。但是,与所有经济情况一样,它从未如此简单。

  • 首先,短期内加税和加强监管的负面影响可能会被基础设施支出的增加所抵消。
  • 其次,鉴于经济疲软,拜登上任后可能会推迟或抑制计划中的加税。
  • 第三,对收入最高的人加税,虽然对激励措施不利,但可能有助于减少不平等现象。
  • 第四,拜登的贸易和外交政策侧重于加强与盟国的联系,对中国采取外交手段将减少特朗普的忧虑和不确定性(如果连任,可能会加剧这种焦虑和不确定性)。
  • 最后,在拜登领导下制定的更加稳定和可预测的政策可能为企业提供更加确定的环境,从而导致企业投资增加。

因此,我们认为没有理由期望拜登时期的经济/投资前景不会超出近期的不确定性。

 

可能的市场反应 

自1927年以来,选举年对于平均年回报率为11.2%的股票来说是合理的。当然,今年冠状病毒的感染使情况变得复杂,而这次选举的不确定性要比平常大。有几点要注意。

首先,下个月左右可能会出现持续波动,股价的修正可能还会继续进行:

  • 如果按照拜登的方式行事,投资者可能会对更高的税收和监管前景感到担忧,尤其是在民主党人将赢得参议院控制权的情况下。
  • 如果距离很近且有争议,那么可能要过一段时间才能知道获胜者,而市场也不会喜欢不确定性;和
  • 特朗普也可能会拒绝发出和平信号。

其次,虽然延迟计算邮政票数可能意味着获得结果需要更长的时间(在一种情况下,首先计数是对特朗普有利,然后计数更多的邮政票数则对拜登而言),但特朗普拒绝保证和平进行被“认真地而非按字面意义地对待” –很难看到他发动内战,资深共和党人未在参议院多数党领袖麦康奈尔(McConnell)的支持下支持他。 。”

第三,如果最终特朗普是赢家,那么美国股票可能最初会庆祝并跑赢全球和澳大利亚股票,但由于与中国的贸易战再次升温,明年可能会受到冲击。相比之下,由于拜登获胜,在股票最初的负面反应之后,由于已经指出的原因,没有理由期望在拜登担任总统期间经济会因此而疲软,从而导致股市下跌。

最后,从历史上看,自1927年以来,美国股票在民主党总统任期内的表现最佳,年均回报率为14.6%,而共和党总统任期的平均回报率为9.8%。实际上,最好的平均结果(每年16.4%)是在民主党总统和众议院,参议院或两者兼有的共和党控制下发生的。

 

结论性意见

美国大选有可能进一步加剧投资市场的动荡。特朗普的胜利将意味着更多的相同,至少在最初,对美国股票而言可能比对全球股票和澳大利亚股票更有利(在所有其他条件相同的情况下)。

相比之下,拜登的胜利可能会增加短期波动性,但这很可能是短暂的,因为没有理由预期经济疲软,因此在拜登担任总统期间股票市场很可能会采取,而他采取的贸易破坏性较小和外交政策问题。

 

 

资料来源:AMP Capital投资策略主管兼首席经济学家Shane Oliver博士。