脱欧一年后的全球政治风险–我们学到了什么?

休假运动赢得全民公决

It’自英国投票决定离开欧盟至今已有12个月了,这一事件被一些人视为引发了其他欧洲国家试图这样做的多米诺骨牌效应。随后,澳大利亚唐纳德·特朗普(Donald Trump)的选举结果混乱’美国总统大选的意外胜利,对朝鲜的关注日益增加以及恐怖袭击的源源不断。两者的结合似乎凸显出,地缘政治对投资者而言比以往更加重要,甚至更具威胁性。但是,尽管在过去一年中政治发展非常重要,但对市场的影响却是良性的。自英国脱欧公投以来,全球股市上涨了22%,澳大利亚股市上涨了13%。

为什么影响这么小?

从脱欧开始的地缘政治事件对投资市场的影响有多种原因–在过去一年左右的时间里短暂存在或不存在:

  • 欧洲人拒绝跟风。如果英国脱欧引发了寻求退出欧元区的国家的多米诺骨牌效应,并威胁到欧元的灭亡,它将对全球产生重大影响。但是,在西班牙,奥地利,荷兰和法国脱欧后的选举中,都看到中间派亲欧洲政党的支配地位。因此,从全球的角度来看,英国脱欧已成为英国茶杯中的风暴。欧洲国家与英国走向不同的原因有几个:欧洲大陆人对“欧洲”的认同远不及英国。离开欧元比仅是欧盟要困难得多;欧元区国家的人,例如欧元;欧洲通常不存在导致英国和美国反建制反弹的不平等问题。团结在一起使欧洲人在全球不确定性增加的时候感到更加坚强。
  • “王牌实用主义者”统治着“王牌平民主义者”。他没有将美国撤离到孤立主义之中,没有与中国进行贸易战,他似乎比民粹主义政策更加关注放松管制和税收改革等亲商业政策,并且他支持珍妮特·耶伦领导的美联储。
  • 全球增长有所改善。利润的增加和增长已经淹没了地缘政治的忧虑。
  • 地缘政治的不确定性导致更长的货币政策更容易实施,特别是在美国和欧洲。
  • 最后,在澳大利亚,政府返回了,参议院的困难实际上只是过去的延续,即:不是很好,但没有灾难。

我们现在在哪里面临地缘政治风险?

尽管去年发生的事件凸显了不要对地缘政治事件感到太兴奋的重要性,但对于投资者而言,它们可能仍然很重要。加剧地缘政治紧张局势的几个驱动因素:

  • 首先,由于后全球金融危机(GFC)复苏缓慢,某些国家的不平等现象加剧以及移民压力,对经济理性主义政策(废奴,私有化和全球化)产生了强烈反对。危险在于,这可能导致重新监管,国有化,增加税收和保护主义以及其他民粹主义对策,从而可能减慢增长速度并分享市场。但是,值得注意的是,这种对自由市场政策的强烈反对是一个混乱的主题。在美国和英国,这种情况最为严重,因为这是最不平等的地方。
  • 英国的政治显然向左摇摆。但是在美国,当唐纳德·特朗普(Donald Trump)陷入公众的不满之时,他的政策(例如,削减医疗保健和公司减税政策)是否能够应对日益加剧的不平等现象,以及是否可能为更多左翼分子(像伯尼·桑德斯(Bernie Sanders)一样)的候选人设置舞台,还是值得怀疑的。赢得2020年总统大选。当然,在欧洲,不平等问题已不再是一个问题,因为总的来说反而更加偏左。实际上,法国似乎正在朝着更加理性主义的方向前进。
  • 其次,美国的相对衰落使我们脱离了冷战结束后主导世界的单极世界,当时美国是全球警察,大多数国家都在转变为自由市场民主国家。现在,我们看到了中国的崛起,俄罗斯试图重温苏联的过去以及其他国家为填补美国在世界各地留下的空白而做出的努力,这造成了地缘政治紧张局势-有些人称之为多极世界。从沙特阿拉伯和伊朗之间的紧张局势加剧,俄罗斯对乌克兰的干预以及南中国海的紧张局势中可以明显看出这一点。
  • 最后,寻求或获得核武器和恐怖主义的流氓国家仍然是持续存在的威胁,特别是与前者有关的朝鲜和与恐怖主义有关的伊斯兰国。

需要关注的全球地缘政治问题

德国大选 (9月24日)–默克尔总理有望取得胜利,但如果她不在新领导人马丁·舒尔茨(Martin Schulz)的领导下,而不是中左翼的社会民主党,其亲欧洲地位将超过默克尔。无论哪种方式,结果都可能会加强德国(与法国)对欧元区一体化的支持。

意大利大选 (定于2018年5月到期,但可能于今年晚些时候)–意大利仍面临风险,因为欧元对欧元的支持走弱,一旦确定选举日期,它可能引起新一轮的分裂恐惧。但是,整个欧洲民粹主义支持的减弱可能会在意大利蔓延开来。所谓的欧洲怀疑论五星级运动似乎对其欧洲怀疑论有所动摇。即使它确实在议会中赢得多数席位,它也不会获得多数席位,也不太可能组建联合政府。即使它做到了并设法将意大利推向了‘Itexit,’市场恐慌将推动意大利国债收益率急剧上升,迫使其回落。在任何情况下,都可能从‘Itexit’鉴于最近的欧洲大选,欧元区其他国家似乎疲软。

希腊 –希腊似乎正在向某种形式的债务宽免迈进,但这可能要等到德国大选之后。无论如何,希腊不再有一个民粹主义的欧洲怀疑党。

更广泛地说,在某些时候,投资市场可能会担心每次欧洲大选时都会担心存在某种形式的欧元退出的风险。自2010年以来,这个问题就一直在发生,我们真正看到的只是逐步向更多欧洲国家迁移,而不是更少。

美国–弹each风险 –对于美国而言,投资者面临的主要风险是,特朗普/联邦调查局/俄罗斯问题周围的喧嚣分散了政治进程的注意力,以至于特朗普的亲商业议程停滞不前。尽管民主党人在控制众议院时可能会发现要对特朗普进行弹something的事情(似乎是在2018年11月中期选举之后),但与此同时,共和党人不太可能弹Trump特朗普。相反,预计明年11月以后国会将失去控制权,共和党人将齐心协力通过其亲商业议程。在这方面,请注意,参议院正在推进医疗改革,这是税收改革的先驱。

美国–停工/债务上限风险 –在9月份,必须为美国政府重新提供资金,以避免关闭,在10月初之前,必须再次提高债务上限。两者都有可能发生-正如2013年所显示的,没有一方希望因关闭或债务违约而受到指责。

恐怖主义 –自9/11袭击以来,恐怖主义对投资市场的影响一直在下降,以至于欧洲最近的袭击几乎没有影响。虽然从人的角度来看恐怖袭击是可怕的,但大多数恐怖袭击并没有真正对经济产生太大影响,不久之后,经济和市场在某种程度上对它们变得不敏感。

伊朗诉沙特阿拉伯 –什叶派伊朗和逊尼派沙特阿拉伯之间的紧张局势可能会继续存在,但极不可能爆发为两者之间的战争。

北朝鲜 –随着导弹测试的增加,这里的风险增加了,并且在几年之内它可能有能力将带有核弹头的导弹高空发射到美国(或澳大利亚)。美国可能会发动导弹袭击,但将冒着在首尔及其以外地区严重丧生的风险。因此,针对遏制的外交解决方案是最有可能的。

中美关系 –贸易和南海紧张局势是这里的主要问题。到目前为止,特朗普希望通过与中国的贸易问题和关于南中国海的冷静负责人的工作取得良好进展。重新谈判《北美自由贸易协定》的方式将为特朗普如何进行贸易提供一些指导。但是到目前为止,它比恐惧更合理。

 

对投资者的影响

根据去年有关地缘政治风险的经验,对投资者有一些影响:

首先,降低噪音。地缘政治问题引起了人们的极大兴趣,并且非常适合举行晚宴对话,但是正如我们在去年看到的那样,这并不意味着它们必定会对投资市场产生巨大的负面影响。

其次,很难将地缘政治风险定量地纳入投资流程。您确实必须分别了解每个问题。

最后,英国脱欧和特朗普大选冲击的超短期影响(都看到股市先跌后涨,然后是市场走强),突显了寻找地缘政治冲击引发的机会的好处。

 

资料来源:AMP