冠状病毒隧道尽头的光明–对投资者意味着什么?

介绍

冠状病毒的全面覆盖及其对经济的影响可能导致很多混乱。一些报道对抗病毒药物抱有希望,另一些报告则说疫苗至少需要一年的时间。有人说曲线趋于平坦,但案件和死亡人数仍在上升。有消息称锁定措施有所缓解,但同时也担心“第二波”。

所有这些都是在经济数据崩溃和失业激增的背景下进行的。一些预测者说,对于投资者而言,现在是一个绝佳的购买机会,而另一些预测者则认为未来会有更多的财务痛苦。

这对人类来说尤其是可怕的时期,特别是那些直接受冠状病毒感染的人类。如果有时间降低噪音,就是这样。以下是我们目前所在位置的摘要:

坏消息

  • 报告的全球冠状病毒病例数仍在增加,现已超过250万。
  • 报告的死亡率仍在上升,目前已高达6.9%。
  • 许多人担心案件的“第二波”。这发生在1918年的西班牙流感爆发中,现在以被引用为遏制模型的新加坡和日本为例。
  • 大多数医学专家仍然说,疫苗可能需要一年或更长时间。
  • 在没有疫苗的情况下,每年冬天,随着冠状病毒在世界各地的迁移,人们会担心它们会爆发。
  • 经济活动数据从字面上跌落下来。国际货币基金组织(IMF)预测,今年全球经济将收缩3%,发达经济体将收缩6%,这凸显了这一点。这掩盖了以六月季度为中心的GDP可能下滑10%至15%的情况。自大萧条以来,从未见过如此严重的下降。我们根据每周的经济活动追踪器构建了美国和澳大利亚经济活动崩溃的记录,这些追踪器是根据餐厅预订,能源使用,信心,人流量和工作等数据构建的。
  • 我们一直在听到美国的失业率预测会分别达到10%,15%甚至30%(这没有澳大利亚JobKeeper工资补贴的好处–如果您有JobKeeper支付的工资,那么您将不会失业)。
  • 反过来,这使人们对停摆结束后是否还会剩下经济和/或政府如何减少债务产生了很大的疑虑。
  • 终于,怪罪游戏开始了。尽管部分出于政治动机,但美中紧张局势似乎再次上升。

 

好消息

  • 在冠状病毒病例总数上升的同时,新病例似乎趋于平稳或下降。
  • 以意大利为首的许多欧洲国家似乎都沿着与中国相同的道路前进,新案件出现井喷,两周到两周后封锁,新案件达到顶峰,然后下降。澳大利亚似乎在沿着这条道路上非常成功(高峰期更快),而美国现在似乎也在沿着同一条道路走,尽管在新情况下还没有显示出良好的下降趋势。社交距离显然很有效!
  • 在此之后,重点正在转向缓解锁定。欧洲各个国家和新西兰已经宣布了一些宽松政策,允许一些商店开业/开展活动。美国已发布指南,要求各州在进入每个新阶段之前,如果满足各种标准(就新病例的下降和医院的应对而言),要经历三个阶段的重新开放。
  • 澳大利亚总理斯科特·莫里森(Scott Morrison)表示,目前的限制措施将再维持几周,但他指出了放宽限制措施的三个标准:更好的测试;更好的联系追踪;对遏制疫情充满信心–考虑到澳大利亚冬天面临的风险,所有这些都说得通。当然,成功的抗病毒药和/或疫苗将使这一切变得容易得多,但我们暂时还不能依靠。
  • 大多数谈论宽松政策的国家都清楚第二波的风险。因此,仅在确定标准后才关注阶段性宽松-围绕测试,新案例和隔离–已经遇见了。这与针对西班牙流感的情况大不相同,因为西班牙流感实际上没有任何检测。对于澳大利亚来说,这可能意味着从5月开始逐步开放。如果没有疫苗,那么完整的国际旅行可能是最后的回国。这并不好,但考虑到其净值不到澳大利亚经济的GDP的0.5%,与关闭或部分关闭约25%的经济所造成的10-15%的打击相比,这是微不足道的主要是由国内推动的活动,随着停工的缓解,活动会反弹。
  • 财政和货币刺激措施已经扩大到一定程度,以至于它们应有助于将对经济的第二轮影响降至最低,从而使其能够更快反弹。在澳大利亚尤其如此,澳大利亚一直将重点放在工作补贴上,以保留工作,支持企业以及低成本的澳洲联储资金使银行能够提供贷款偿还假期。是的,在偿还债务方面可能存在较长期的问题,但与允许更大更深的经济遭受不通过关闭来保护企业和收入的成本相比,这些问题很小。

如果很可能在5月/ 6月放松锁定措施,那么4月或5月应该是经济数据的最低点–就像二月在中国一样。这并不意味着事情会很快恢复正常–有些企业不会重新营业;不确定性将持续存在;债务水平将更高;和商业模式将不得不适应工作和购物周围的不同处事方式。

根据我们的预测,就增长率而言,它看起来像是一个深V的复苏,但是从经济活动的水平来看,要恢复到正常水平需要更长的时间,这意味着要花一些时间才能恢复正常。降低失业率-从澳大利亚可能达到的峰值10%左右。但是至少增长将能够恢复,闲置产能和高失业率将意味着通货膨胀回升需要一段时间,因此低利率将长期存在。

这与五,六周前的六个月禁售期完全不同。他们是否会工作没有信心;而且人们认为对策不够充分。

对投资者意味着什么?

从2月份的高点到3月23日前后的低点,全球股市下跌了34%,澳大利亚股市下跌了37%,因为所有消息都是黯淡的。自该低点跌至近期高点以来,在政策刺激和冠状病毒曲线趋平迹象的推动下,该股上涨了20%以上。但是,这种强劲的反弹使他们在短期内显得有些脆弱-尤其是当我们进入一个时期,很可能会看到非常疲软的经济数据和获利消息。股票的短期前景尚不确定,不能排除对3月低点的重新测试。

但是,由于曲线趋平和关闭停顿的迹象以及政策刺激,最终股价在1-2年内可能会更高,而在利率和债券收益率仍然非常低的背景下,最终将恢复增长。

从基本投资的角度来看,涵盖经济衰退,战争甚至大流行的历史经验(1918年)告诉我们,股票和其他增长资产的长期趋势正在上升,而试图探底始终是非常困难的。

没有人会敲响钟声,按照定义,当所有新闻都令人恐惧时,这将是最大空头的时候。也许低点是三月份,也许不是。因此,对于新的长期投资者来说,一种好的方法是在熊市下跌数月后平均进入市场。

 

 

资料来源:投资策略主管Shane Oliver博士&AMP Capital首席经济学家。 2020年4月。