市场和经济概览– 2018年5月

澳大利亚

  • 正如预期的那样,澳大利亚储备银行(RBA)将国内利率维持在1.50%。自2016年8月以来,官方借贷成本一直处于这一水平,这是澳大利亚利率保持不变的最长时期。
  • CPI数据证实,3月份季度通胀年率增长1.9%。与2017年最后一个季度持平。在通货膨胀得到控制的情况下,澳储行在不久的将来加息的可能性似乎很小。
  • 就业增长似乎即将消退。三月份仅增加了4,900个工作岗位,远低于预期的+20,000。失业率稳定在5.5%。由于净移民到澳大利亚以及随之而来的劳动力增加,过去一年左右的强劲就业增长并未对官方失业率产生重大影响。
  • 在固体大宗商品出口(主要是煤炭和铁矿石)的帮助下,澳大利亚继续享有健康的贸易顺差。 2月份出口额比进口额多8.25亿美元。

 

美国

  • 在市场情绪主要受地缘政治新闻和事件驱动的时期之后,投资者开始重新关注全球增长和货币政策的前景。这是本月债券收益率的主要驱动力。
  • 股票投资者关注美国有利的第一季度收益报告季节。在四月,大约S的一半&P 500家公司公布了其2018年前三个月的业绩。其中,超过四分之三的业绩超出了市场预期,其财报显示的盈利增长为24.6%,是汤森路透的两倍。
  • 数据证实,美国经济在截至2018年3月31日的12个月中增长了2.3%。这比上一季度的2.9%的同比增长有所放缓,这主要归因于消费支出下降,而上一季度的飓风相关补给狂潮25美分硬币。
  • 几乎没有观察者担心这种放缓,因为人们相信在减税和稳定的就业市场的推动下,下个季度的消费者支出和增长将加速。
  • 美国的失业率在过去六个月中一直保持在2018年3月的17年低点4.1%。
  • 美国价格压力适度上升,其中核心通胀指标受到决策者最密切关注-3月同比上升1.9%,是一年多以来最快增速,并接近美联储的2.0%目标。
  • 这支持在2018年剩余时间及以后进一步提高利率的理由。全球市场继续密切关注美联储成员发布的有关货币政策的评论。

 

欧洲

  • 欧洲的增长似乎在2018年初有所放缓。法国GDP增速在3月季度减速。
  • 欧洲中央银行已经暗示,增长速度的任何放缓都将是暂时的,而且情况仍然支持基础广泛的扩张。
  • 欧盟经济继续受益于零利率和持续的量化宽松计划。后者将于今年晚些时候结束,但如果需要可以延长。
  • 英国的GDP增长也从2017年开始放缓。3月季度经济以1.2%的年增长率增长,低于预期,也是五年多以来的最低增速。
  • 英国通胀也下降至同比2.5%。这表明,英格兰银行可能不需要修改政策设置–此前预期的5月加息现在看来是一种可能性,而不是一种可能性。

 

新西兰

  • 3月份季度通货膨胀率降至18个月低点,同比增长1.1%。较低的教育费用似乎是造成这种情况的原因,政府已向学生免费提供第一年的高等教育。
  • 房屋建筑价格上涨0.4%,为2011年以来最低。
  • 随着通货膨胀率接近新西兰央行设定的1%至3%目标区间的下限,很少有观察家预计利率会从今年的目前的1.75%水平上升。

 

亚洲

  • 适度的食品价格已经缓解了日本的总体通货膨胀。到2018年3月,价格仅同比上涨1.1%。
  • 据信,日本银行正在考虑何时以及如何最好地取消其当前的量化宽松计划。较低的通货膨胀指数表明可能没有紧迫的需求。
  • 目前,日本官方的官方利率仍为负,为-0.10%
  • 在中国,数据显示,3月份季度经济以6.8%的年增长率增长。随着经济从出口导向型增长向国内增长的转变,政府继续将经济增长目标定为同比增长6.5%。
  • 在韩国,3月季度的经济年增长率为2.8%。 4月,朝鲜和南韩领导人与两位国家元首举行了历史性会议 同意结束长达65年的朝鲜战争 并完成朝鲜半岛的完全无核化。

 

澳元

通货膨胀疲软,加上美国数据走强,澳元兑美元贬值了近2%。澳元兑一篮子贸易加权货币的跌幅较小,仅下跌0.3%。

 

大宗商品

在地缘政治不确定性的背景下,四月份大宗商品价格涨跌不一。在美国对俄罗斯铝业巨头俄罗斯铝业(Rusal)实施制裁之后,铝(+ 11.4%)表现突出。镍(+ 3.6%)和铜(+ 1.1%)的涨幅较小,而铅(-2.7%)和锌(-4.8%)下跌。炼焦煤表现较差,下降了-13.4%。

WTI原油继续上涨,上涨5.6%,至每桶68.57美元。旺盛的需求,再加上供应和贸易制裁的取消,帮助支撑了价格。

在中国钢铁市场出现过剩担忧后,上个月大幅下跌后,铁矿石价格企稳,上涨0.7%,至每吨65.30美元。

在美元走强的推动下,黄金下跌-0.5%,至每盎司1,315美元。

 

澳大利亚股票

Most ASX-listed companies reported earnings during February. Overall it was a satisfactory reporting season, with around 33% of companies delivering ‘beats’ versus 16% delivering ‘misses’. S &P / ASX 200指数返回0.4%。

医疗保健再次成为了杰出的企业,增长了7.0%。 CSL领涨该板块,该板块凭借强劲的H1收入和FY18指导收入强劲增长。

尽管行业巨头西农集团(Wesfarmers)的表现不佳,但消费必需品增长了2.2%,该公司报告其陷入困境的Bunnings UK业务的亏损加速增长。伍尔沃斯(Woolworths)上涨,而中型a2牛奶公司上涨了近50%。

电信是主要的落后者,下跌了-6.0%。澳洲电信的表现令人失望,其股价创下了五年来的新低。能源下跌-3.7%,其中伍德赛德石油公司和怀特黑文煤炭公司股价下跌。对利率敏感的板块也下跌,房地产(-3.3%)和公用事业(-1.7%)均下跌。

非必需消费品类股下跌-1.2%,掩盖了该行业中各个公司业绩的巨大差异。 Myer和Domino的Pizza的业绩令人失望后,其股价大幅下跌。

其他大多数行业变化不大,包括金融业(+ 0.7%),材料业(+ 0.4%)和工业业(0.4%)。

 

上市物业

S &P / ASX 200 A-REIT指数在4月表现强劲,回升4.5%。工业(+ 7.6%)再次是表现最好的子行业。零售A-REIT(+ 5.2%)扭转了近期表现不佳的局面,成为第二强,而Office A-REIT(+ 1.8%)则落后。

尽管美国和澳大利亚的债券收益率显着提高,A-REIT的表现仍然不错。

表现最出色的个人是韦斯特菲尔德(+ 8.0%),古德曼集团(+ 7.6%)和铁山(+ 6.5%)。 Westfield的股东计划于5月下旬对Unibail-Rodamco的拟议收购进行投票,由于没有竞标者,该交易有望在6月完成。

表现最差的是Viva Energy REIT(+ 1.0%),邻近中心(+ 1.2%)和Dexus(+ 1.8%)。

尽管缺乏公司特有的消息,维瓦能源房地产投资信托基金的表现仍然不佳。

海外房地产市场的回报也十分可观,一次又一次超越了大盘。 FTSE EPRA / NAREIT发达指数以美元计算返回2.0%。以当地货币计,日本(+ 5.5%)是表现最好的市场,而美国(+ 1.3%)是最差的市场。

 

全球股票

从贸易争端中恢复过来的MSCI世界指数引发了月内低点-1.4%(以美元计算),因为投资者开始关注美国令人鼓舞的收益季节。该指数上涨了2.9%,之前有报道称全球智能手机销售可能达到顶峰,随后科技股暴跌。大盘反弹,截至4月底上涨1.2%。

尽管实现了两倍以上的收入增长预期,&P 500指数是较弱的市场之一。现在,一些投资者在质疑盈利增长是否会进一步改善,尤其是预计今年美国将再加息三次。英国富时100指数是最强的市场之一,英镑贬值推动英国交易所升至近三个月最高水平。以当地货币计,该指数上涨了6.8%。

4月份,价值股小幅领先于成长型股票。大型股也跑赢小型股,能源股的上涨帮助抵消了美国科技股在月中受到的冲击。

智能手机销售前景的恶化也导致MSCI新兴市场的美元价值下降了-0.4%。

苹果最大的iPhone生产供应商之一的台积电(Taiwan Semiconductors)下跌近-10%,此前该公司警告股东手机领域的“需求疲软”。

实际上,台湾是最弱的市场之一,按美元计算下跌了-4.6%。俄罗斯股市也表现不佳,下跌了-7.4%,原因是针对英国最近间谍中毒的制裁和外交紧张局势引发了与俄罗斯有关的资产挤兑。

 

全球和澳大利亚固定利率

债券市场上涨,美国十年期普通政府债券收益率分别下跌12个基点,英国和德国分别下降15个基点和16个基点,澳大利亚下降21个基点。收益率交易范围异常广泛(>大多数主要债券市场的20个基点)

在美国,LIBOR(用于计算银行之间相互偿还的短期贷款的应付利息的利率)有所增加。可以说,更有趣的举动是伦敦银行同业拆借利率与隔夜指数掉期利率之间的价差。通常称为“ TED”价差。在美国,三个月的TED价差升至2009年以来的最高水平。我们在下页的“本月图表”中查看澳大利亚的等价价差。

澳大利亚国债继续跑赢美国国债,十年期国债收益率差异降至-14个基点。

有趣的是,股票市场与债券市场之间的相关性持续下降。在三月份期间,全球股票市场大幅下跌的时段通常会看到债券收益率的波动有限。有趣的是,历史关联性是否会在6月及之后的季度重新确立,或者债券和股票是否将继续受到其自身独特因素的驱动。

 

全球信用

利差变化不大,这意味着政府债券收益率是本月公司债券回报的主要驱动力。

迄今为止,美国获利季节以来盈利能力的提高都支持发行人履行偿还债务的能力,并应继续在全球范围内支持较低的违约率。

许多公司仍然保持着高杠杆率,随着资金成本的增加,可能引起一些担忧。

许多美国发行人似乎正在考虑M&A,根据修订后的公司税收制度,将多余的资金调回美国。一些人还指出,成本压力越来越大,特别是与能源价格上涨有关。强大的企业盈利能力和低失业率尚未反映在工资水平的大幅提高上

 

资料来源:殖民地第一州。