2017年回顾– Outlook for 2018

仍处于“最佳位置”,但预计未来会出现更多波动。

 

关键点:

  • 尽管有通常的担忧清单,但由于全球增长和利润加速以及通货膨胀率保持在低位,各国央行保持良性,2017年对于投资者来说仍然是个好年头。
  • 全球稳健的增长和利润以及较低的通胀率和良性央行的“最佳结合点”可能会在2018年继续。但是,美国通胀率可能会开始激增,美联储可能会变得更加激进。
  • 预计债券收益率将逐步上升,而美元将上涨。澳洲联储不太可能最早在2018年底之前开始加息。
  • 大多数增长资产可能会趋于上升,但预计会出现更大的波动性和更受限制的收益。澳大利亚股市可能仍然落后。
  • 需要注意的主要事情是:特朗普周围的风险;通货膨胀,美联储和美元;债券收益率;意大利大选;中国;和澳大利亚房地产价格。

 

2017年–相对平稳的一年

按照近年来的标准,2017年相对平静。当然,有通常的“担忧清单” –关于特朗普,欧洲大选,一如既往的中国,朝鲜和澳大利亚的永久性财产崩溃。比特币有一种狂热。但总体而言,这对投资者来说是非常积极的:

  • 去年下半年,全球增长继续保持着加速增长的势头。实际上,全球增长似乎已经达到3.6%左右,这是六年来的最好成绩,大多数主要地区都实现了良好的增长。全球稳健的增长推动了利润的强劲增长。
  • 良性通胀。尽管通缩担忧进一步消退,但潜在的通货膨胀率保持在较低水平并低于目标,这令美国,欧洲,日本和澳大利亚的下行趋势感到惊讶。
  • 大宗商品价格上涨。全球需求好于预期,加上美元意外下跌,帮助大宗商品价格上涨以及石油供应紧张。
  • 政治原来是良性的。政治风险在2017年占据了很大比重,但威胁却没有人们担心的那么大:虽然穆勒对总统竞选活动与俄罗斯的联系进行了调查,但围绕特朗普的政治风险却在上升,但商业友好的实用主义主导了特朗普的第一年政策议程,而与中国的贸易战也确实如此没有结果欧元区选举见证了亲欧元中间派的统治。朝鲜的风险有所增加,但对市场没有持久的影响;澳大利亚的政治仍然凌乱,但可以说自2010年以来就没有。
  • 又是轻松的一年。当美联储继续逐步提高利率并开始逆转量化宽松政策,而中国则采取了货币制动措施时,欧洲和日本的央行仍处于刺激模式,全球总体货币政策仍然宽松。
  • 澳大利亚在没有衰退的情况下可以达到26年的良好增长,但通货膨胀率仍低于目标。住房建设开始放缓,消费者支出受到限制,非矿业投资得到改善,基础设施支出激增&出口量强劲。不过,创纪录的低工资增长和低通胀使澳大利亚储备银行(RBA)保持不变。

 

2018年–看起来还不错,但预计会出现更多波动

2018年可能仍然对投资者有利,但更加受限制和动荡。全球主要主题可能是:

  • 全球增长保持强劲。全球增长可能会上升至3.7%,从发达国家的约2%到中国的约6.5%,美国将受到减税的提振。领先的增长指标(例如业务条件PMI)指出了持续强劲的增长,但请记住,它们并没有比这更好的多。总体而言,这将意味着全球利润持续强劲增长,尽管动能可能达到顶峰。
  • 美国通胀开始上升。全球通货膨胀率可能仍将保持在较低水平,但由于闲置产能下降,工资增长正在回升以及大宗商品价格上涨,美国通货膨胀率可能会上升。
  • 货币政策分歧继续存在。美联储可能会在2018年加息四次(超过市场允许的幅度),并继续进行量化紧缩,但其他央行可能会滞后。
  • 在相对温和的2017年之后,政治风险可能会产生更大的影响。美国的政治风险可能会再次成为人们关注的焦点(随着穆勒(Mueller)的调查越来越接近特朗普,11月的中期选举很可能会看到共和党失去众议院,特朗普可能诉诸诸如保护主义之类的民粹主义政策以巩固其支持的风险),意大利大选很可能会看到反欧元五星级运动做得很好(尽管还不足以组建政府),朝鲜的风险仍未解决是澳大利亚提前大选的风险。

幸运的是,仍然没有任何迹象表明会导致衰退和股票深陷熊市的过度行情:房地产或商业投资没有重大的全球泡沫;有比特币狂潮,但没有足够的人接触到这种狂潮,使其在全球范围内具有重要的经济意义;到目前为止,通货膨胀率不太可能上升,从而引起重大问题;股票市场并非毫无疑问地被高估,全球货币状况也很容易。因此可以说,“最佳位置”仍然存在,但可能会变得更加混乱。

对于澳大利亚而言,尽管住房增长的增长将开始放缓,消费支出将受到限制,但矿业投资以及非矿业投资,公共基础设施投资和出口量的强劲增长将带动下降。然而,由于消费者支出的不确定性以及低工资增长和通货膨胀,澳洲联储不太可能最早在2018年底之前开始加息。

 

对投资者的影响

持续强劲的经济和收益​​增长以及较低的通货膨胀率将使总体投资回报率保持良好,但美国通货膨胀率上升,美联储加息的提要和政治风险的可能增加可能会限制收益率并在2017年相对平静后加剧波动性:

  • 全球股市将进行适当的调整,并可能出现更大的波动,但它们可能会趋向于走高,我们偏爱欧洲和日本,而不是美国,这可能受到更严格的货币政策和美元上涨的限制。
  • 如果美元如我们预期的那样上涨,新兴市场可能会跑输大盘。
  • 澳大利亚股市可能还可以,但收益率温和增长,收益率被限制在8%左右。
  • 大宗商品价格可能会因全球强劲增长而推高。
  • 债券收益率逐渐上升导致的低收益率和资本损失很可能会导致债券收益率低。
  • 商业地产和基础设施很可能会继续受益于投资者不断寻求收益。
  • 随着悉尼和墨尔本房地产热潮的散播以及价格下跌约5%,预计全国首府城市住宅房地产价格涨幅将降至约零,但珀斯和达尔文跌至最低点,阿德莱德和布里斯班则出现温和上涨,霍巴特繁荣。
  • 现金和银行存款可能继续提供差劲的回报,定期存款利率约为2.2%。
  • $ A可能会跌至$ 0.70美元左右。

 

看什么?

2018年值得关注的主要事情包括:

  • 特朗普周围的风险–穆勒调查和中期选举。我们没有看到共和党人弹Trump特朗普(除非有明显的非法证据),但他可能会转向更多的民粹主义政策,例如与中国的贸易战,南海争吵或与朝鲜的冲突以提振他的利益。支持。
  • 美国通胀上升的速度有多快-上升不是我们的基本情况,但美联储将更具进取心,美元面临更大的上行压力,这将对美国和新兴市场股票构成负面影响,并使债券收益率快速上升。
  • 意大利大选-反欧元五星级运动可能会取得成功,尽管很难看到他们能够组建政府,但这可能会引起紧张。
  • 中国是否在党代会之后就着眼于以改革为重点的议程,从而导致经济增长急剧下滑-不太可能,但这是一种风险。
  • 非矿业投资,基础设施支出和出口量是否能够抵消受约束的消费者支出,住房周期的下降以及悉尼和墨尔本房地产价格下跌的幅度。

 

资料来源:AMP Capital,2017年12月。