2020年回顾,2021年展望–从大流行到复苏

关键点

  • 2020年被冠状病毒大流行所控制,但在政策刺激和疫苗乐观的支持下,股票获得了可观的回报,为均衡增长的超级基金带来了有限但积极的回报。
  • 到2021年,大规模的政策刺激和疫苗的前景相结合,使疫苗能够在2021/2022年底前恢复到更正常的水平,应该会看到经济增长的良好反弹。
  • 加上较低的利率,股票市场可能会获得可观的回报,但债券的回报却很低。澳洲股市可能是相对强于大盘的。

 

2020年:不是应该的样子

2020年并没有完全像一年前那样。对于澳大利亚来说,由于严重的干旱已取代有史以来最严重的丛林大火,这一年开始糟糕。但就在丛林大火消退之际,它却被冠状病毒大流行所取代。

它造成了大规模的健康危机,至少夺走了150万人的生命,许多国家至少看到了两次浪潮。

它使许多人只能呆在自己的家中,并关闭了大部分经济体,从而引发了自第二次世界大战以来最大的经济活动下滑,即使不是大萧条时期,主要经济体的国内生产总值(GDP)从高峰到低谷也分别下降了10%至20%,以及澳大利亚经济收缩了7.3%。这导致失业率上升和通货膨胀暴跌。

股市在2月/ 3月暴跌35%左右,大宗商品价格暴跌,石油价格一度下跌,原因是投资者寻求债券等避风港。而且,或者说它管理不善,使特朗普总统在美国大选中失败了。

大流行还加剧了与中国的紧张关系,并可能留下长期的烙印,进一步影响全球化,更多的社会紧张局势,更大的政府和公共债务,大量印钞最终导致更高的通货膨胀,更快的结构性风险。由于技术的加速普及,更多的消费者注意事项以及由于移民的打击而导致的澳大利亚人口减少,这种情况发生了变化。

但是,尽管2020年是我们中许多人不愿忘记的一年,并且冠状病毒在世界许多地方继续造成严重破坏,但经济的最终结果并不像3月和4月那样糟糕。这反映了以下方面的组合:

  • 前所未有的快速财政刺激措施,可以保护企业,工作和收入;
  • 避免违约的债务偿还计划;
  • 大规模的货币刺激措施导致利率暴跌;
  • 社会隔离有助于遏制该病毒,从而使病毒得以重新开放,尽管在某些国家(如亚洲,澳大利亚和新西兰)要比其他国家更好。

由于限制放宽,下半年经济活动反弹的速度快于预期。结果,投资市场的表现也远好于预期。

  • 在大流行初期,3月股市暴跌,但由于大规模的财政刺激措施和重新开放,低利率和债券收益率使股票价格便宜,以及疫苗的好消息使投资者期待进一步反弹,股市出现反弹。 2021年恢复
  • 这一切都带动了全球股票的稳健回报,而亚洲和美国股票的表现都不错。周期性较高的日本和欧洲市场表现不佳。
  • 澳洲股市也表现不佳,原因是澳洲股市的周期性风险敞口更大。
  • 政府债券的收益率是合理的,因为收益率因央行降息和购买债券而下降,同时避险需求增加,从而带动了资本增长。
  • 由于房地产空间需求和租金受到打击,房地产投资信托的收益为负数。对于未上市的商业地产和基础设施,情况同样如此,尽管工业地产表现良好。
  • 房屋价格在年中左右下跌了3%,但随后由于低利率,政府的支持措施和重新开放而开始复苏,从而淹没了移民,租赁市场疲软和失业率上升的冲击。房屋,郊区和地区都受益于“逃离城市”。
  • 由于澳储行将现金利率降至仅0.1%,因此现金和银行定期存款收益率很低。
  • 在三月份大流行暴跌至0.55美元之后,A美元上涨,反映了商品价格上涨和美元下跌。
  • 由于合理的股票收益率,但物业和基础设施收益率较低,到目前为止,平衡的超级基金虽然收益率低但为正,但在2019年表现强劲。

 

2021年-恢复

正如2020年被大流行所控制,并决定了投资市场和股票的相对表现一样,2021年很可能被复苏所控制。

反过来,这将对投资市场产生深远影响。乐观有四个原因。

首先,大规模的财政和货币刺激仍在通过储蓄率很高的经济体提供,这表明被压抑的需求可以在信心改善后立即支出,这也将有助于抵消澳大利亚JobKeeper等一些支持措施的消退。

第二,关于疫苗的消息是积极的。尽管不确定性仍然存在,但到2021年底或2022年初,世界很有可能会达到一定程度的畜群免疫力。

第三,在仍然是世界最大经济体的美国新任总统拜登(Joe Biden)中应该迎来一段更加稳定和以专家为基础的政策制定时期。特别是,它很可能会阻止可能在2021年造成严重破坏的贸易战的重返。美国采取更外交的态度来解决与中国的分歧也可以帮助澳大利亚走上解决自身与中国分歧的道路。

最终,澳大利亚和新西兰一起在2020年的航行非常顺利,对冠状病毒的控制远胜于大多数可比较的国家,并且看到其政客和机构之间的配合良好。它还导致了可能有助于未来增长的结构性改革(例如,新南威尔士州的财产税改革和全国的IR改革)。

预计到2021年,疫苗,政策刺激措施和需求疲软的结合将使全球GDP的周期性周期性反弹强劲,约为5.2%,而澳大利亚则为4.5%。这很可能会看到利润增长强劲的两位数反弹。

通货膨胀率可能仍将保持疲软,反映出闲置产能水平仍然很高,这反过来又意味着利率将保持较低水平。虽然这对依赖银行利息的人不利,但对整个家庭部门(债务超过银行存款)和公司都有利,减轻了高公共债务水平的服务,并使股票便宜。

因此,在某种程度上,我们会保持投资周期的“最佳位置”,即增长有所改善,但利率较低。在澳大利亚,预计到2021年末现金利率将为0.1%,但仍有量化宽松政策的风险。

对投资者的影响

在经历了如此艰难的上涨之后,股票有短期回调的风险,并且2021年可能会遇到一些艰难的过程(就像我们在从全球金融危机中复苏之后的2010年所看到的那样)。

但从不可避免的短期噪音来看,全球经济增长的改善和低利率的结合预示着2021年整体增长资产的良好发展。

尤其是,我们很可能会看到业绩不断变化,从受益于大流行和封锁的投资(例如美国股票,技术和医疗保健股票和债券)转向受益于复苏的投资(例如资源,工业,旅游股票和金融。

全球股票预计将返回8%左右,但预计将从重增长的美国股票转向欧洲,日本和新兴国家的更周期性市场。

得益于更好的病毒控制,澳大利亚股票也可能成为相对领先的股票,这将使近期的经济复苏更为强劲,刺激措施更加强劲,资源,工业和金融等板块受益于增长的回升,并且随着投资者继续寻找新的一年随着股利增加,收益率使股票市场受益,导致股利收益率上升4.4%。预计ASX 200将于2021年年底回到7200左右。

超低收益率和约0.5-0.75%的收益率资本损失可能会导致债券产生负收益。

未上市的商业地产和基础设施最终可能会受益于对收益的重新寻找,但对空间需求的打击以及因此病毒的租金将继续对短期收益构成压力。

创纪录的低抵押贷款利率,政府购房者激励措施,收入支持措施和银行付款假期提振了澳大利亚房价,但高失业率,移民停止和租赁市场疲软可能会给墨尔本和悉尼的内城区和单元带来压力。

到2021年,郊区,房屋,较小的城市和地区将获得更大的收益。

现金和银行存款可能提供非常差的回报,因为只有0.1%的超低现金利率。

尽管澳元很容易受到冠状病毒和中国紧张局势不确定性的冲击,而澳洲联储购买债券将使澳元维持在较低水平,但在大宗商品价格上涨和商品价格上涨的推动下,未来12个月内上涨趋势仍可能达到约0.80美元。美元的周期性下跌。

看什么?

2021年值得关注的主要事情包括:

  • 冠状病毒和疫苗 –疫苗或其部署方面的问题可能导致新的冠状病毒病例不断涌现,并且恢复速度慢于我们的预期。
  • 美国政治 –民主党在佐治亚州1月5日举行的美国参议院选举中获胜,将有可能在拜登领导下向左倾斜,尽管保守的民主党参议员将对此加以限制。特朗普还可以尝试将扳手投入工作。
  • 中国紧张局势 –我们预计这里会转向外交方式,但任何一方都有被错误判断的风险,这可能会开始降低我们的长期经济增长率。
  • 通货膨胀 –我们假设它仍然疲软,但如果反弹速度快于预期,则将意味着债券收益率上升更快,资产估值面临下行压力。
  • 澳大利亚移民的打击 –很难看到到2023年中期将有70万移民减少,而这对内城区悉尼和墨尔本的房地产价格没有影响。

 

 

资料来源:AMP Capital投资策略与经济学负责人兼首席经济学家Shane Oliver博士