冠状病毒的传播日益增加:最新的经济和投资市场影响

关键点

  • 尽管据报道中国新的冠状病毒病例有所放缓,但中国境外病例的增加导致股市和债券收益率再次急剧下跌。
  • 我们的基本情况是,疫情将得到控制,从而使股市和债券收益率在6月季度反弹。
  • 然而,对经济活动的打击正在加深,Covid-19周围大流行的风险已经上升,使股票容易遭受近期下跌的冲击。
  • 不过,对于大多数投资者而言,关键是要认识到股市的周期性下跌是不可避免的并且很难把握时机,因此最好采取长期投资方式。

介绍

过去一周,人们对冠状病毒爆发(Covid-19)已成为或正在成为全球大流行的担忧再次升级。这首先是人类的危机,我们的思想是与所有受影响的人和与爆发进行斗争的人在一起。当然,投资市场自然开始越来越关注对经济活动的破坏性影响。

结果,虽然大多数股票市场在病毒的支持下恢复了最初的跌势,上周有些创下了新高,但我们现在看到新的急剧下跌。

情境

我们在三周前的评估中,将疫情控制在下一两个月之内(有75%的概率)作为我们的基本案例。股市和债券收益率仍可能出现更多下行空间,但随着增长反弹,到6月季度将出现反弹。

不利的一面是,爆发了全面的大流行病,遏制措施延迟,导致经济活动急剧下滑,出现衰退的风险,以及股市下跌20%左右,而A股跌至0.60美元左右。当然,这周围有很多变化。我们认为需要关注的关键是每天新病例的数量以及新病例在发达国家的传播情况。

到目前为止,Covid-19疫情在哪里?

首先,虽然目前全世界已报告的病例总数约为80,000,但有一个好消息是,每天的新病例数比2月初的高峰有所下降。这是由于报告的中国新病例数急剧下降。中国的定义变化使这一点感到困惑-湖北最初报告实验室确认的结果,然后包括临床检验的结果,然后仅恢复为实验室检验的结果。但是,这两种方法都有问题,即使大体上正确,如果中国开始控制疫情也是好消息。

与此相对,中国以外的新病例数量激增,特别是在韩国,日本,意大利和伊朗。

死亡率增加到3.3%–尽管存在不确定性。一些人认为这是更高的,因为将死亡划分为所有病例是错误的,因为从疾病到死亡都有一定的滞后性。其他人则认为这要低得多,因为只有重病患者才会出现并寻求帮助并受到衡量。尽管SARS的死亡率确实低于9%,但高于猪流感的死亡率,而且主要是最易受伤害的老年人和病人。

它的传播方式仍然存在很多不确定性–漏水的管道和雾化的厕所水或受污染的水可能在日本Diamond Princess游轮中传播了病毒。

在中国,遏制措施一直是激进的,如果在中国新病例的数量下降是正确的,那么它们可能正在奏效。与其他国家相比,澳大利亚现在在入境和检疫条件方面的迅速加强可能也有所帮助。但是,某些政府可能无法执行和执行此类强硬措施。

案件在中国以外的地区蔓延,使人们越来越担心Covid-19已成为全球大流行病。尽管我们和其他人将2003年的非典疫情进行了比较,但2009年的猪流感大流行也很重要。尽管努力控制该病,据估计最终已感染了7亿至14亿人,但由于其死亡率很低,仅为0.02-0.04%,因此并未得到太多提及。

部分由于猪流感对2009年的全球经济复苏影响不大,尽管它偶尔会扰乱股票市场。尽管Covid-19的死亡率似乎比猪流感的死亡率高,但值得注意的是,最初报告的猪流感死亡率高达9.5%。

全球增长受到重创

无论是很快将Covid-19遏制起来,还是变成了猪流感重演,或者还有更多致命的事情待观察。到3月底,我们的基本情况仍是遏制措施之一。但是耗时更长的风险是巨大的,无论如何,越来越明显的是,随着遏制措施在全球范围内蔓延,破坏了供应链和支出,经济影响将非常严重。

一些估计表明,在过去的三周中,多达50%的中国经济被锁定,这意味着本季度中国GDP下降了近12%。尽管中国政府将重心放在恢复湖北和高风险地区以外的经济活动的努力上,但迄今为止,仅有混合的证据表明了这一点。发电厂的煤炭消耗,流入城市的移民,房地产销售和钢铁需求均从最低点上升,但仍远低于一年中的正常水平。而且,交通拥堵并没有回升。

全球许多公司都报告说,Covid-19造成供应链中断或需求减少。

在日本,韩国和意大利等国家,包括旅行限制在内的遏制措施将在全球范围内扩散经济动荡。

我们的粗略估计是,3月季度全球GDP现在可能为零或略微为负。

由于丛林大火和冠状病毒的打击,本季度澳大利亚国内生产总值可能会倒退(我们目前的估计为-0.1%)。

对中国的出口占澳大利亚国内生产总值的近9%,其中硬性商品占近5%,旅游业占0.2%,教育占0.6%。对于其他主要国家/地区,该比例不到3%。

中国游客的入境由于旅行禁令而停止,教育受到威胁,尽管还有更多的时间,大宗商品的出货量正显示出受到影响的迹象(尽管这已经被风暴扭曲了)。

显然,拖延时间越长,全球爆发和破坏蔓延越多,对澳大利亚的影响就越大,包括两个负季度的风险,即衰退。

Covid-19对澳大利亚经济的威胁日益加剧,这加剧了澳洲联储将在3月或4月降息的可能性,并且5月份预算中采取更多财政刺激措施的压力正在增加。

结论性意见

Covid-19在全球范围内的传播日益增加,导致更长时期内遭受更大经济破坏的风险增加,导致股票市场下跌了20%。但是,我们遏制的基本情况是,尽管延迟的风险很大,但中国,全球乃至澳大利亚的增长将在6月季度反弹(避免澳大利亚经济衰退)。

在这种背景下,股票市场,大宗商品价格和A美元在短期内仍处于较高下行风险中,但假设6月份季度有所遏制和增长反弹,那么届时市场应该会反弹。

比其他货币和财政政策更容易–随着中国宣布更多刺激措施以及全球范围内更多的货币和财政宽松政策–会增加这一点。需要注意的关键因素仍然是全球每天新病例的进一步下降趋势和发达国家新病例的高峰。

从总体上讲,在股市从去年8月的最近一次不错的调整以来,今年迅速地冲入创纪录的高点之后,股市的下跌应该被看作是另一次调整。

最后,对于大多数投资者而言,尝试进行上述任何一项安排都存在明显的困难-无论是股价进一步下跌5%或20%,还是根本不下跌,然后什么时候重返市场–减少病毒周围的噪音并坚持长期投资策略是很有意义的。

 

资料来源:AMP Capital投资策略主管兼首席经济学家Shane Oliver博士