政府COVID-19政策的意外后果

对于每一个动作,都会有反应。尽管我们没有批评政府对COVID-19的政策回应,但我们认识到,这种干预通常会带来意想不到的后果。 

以较低的利率为例。中央银行打算降低投资成本并起到刺激作用。取而代之的是,澳大利亚家庭借了更多的钱来购买更大更好的房屋,而美国公司则借贷回购了股票。两种行动都助长了经济目前的不稳定局面。

当考虑到意想不到的后果时,我们需要横向思考,这是我们运用集体思维的结果。为什么?意外的后果可能对公司和行业的长期前景产生积极和消极的影响。

 代价高昂的决定

在特殊情况下,为银行提供付款假期似乎是正确的选择。但是,是否只是在延迟不可避免的事情?

付款假期意味着您不必在六个月内支付本金或利息,但仍会产生利息。换句话说,在付款假期之后,您有更多的债务。想象一下,如果债务所欠的资产(例如您的家庭住宅或投资物业)在6到12个月的时间内价值降低。这就给您带来了更高的负债和更低的资产价值。

如果贷款的提供者找不到工作并被迫在萧条的市场上出售,这将成为永久性的财务损失。对于中小企业和家庭来说,支付假期的意外后果可能是一个更大的问题。

信贷配给

银行对现有客户的信贷需求很大。中小企业和家庭正在享受节假日,大型企业正在削减其可以提供的任何信贷额度。这对银行来说是极其耗资的。

澳洲联储提供充足的流动性,而政府也提供了向中小企业提供信贷的动机,但银行吸引新客户(无论是消费者还是中小企业)的动机很少。我们认为,新客户的信贷配给是有可能的,同时非银行放贷机构也会同时撤回信贷。这将为经济带来阻力,在短期到中期,新成立的企业数量将减少。

商业地产 

中小企业最有可能使用零售和办公物业。为了使中小企业能够生存,政府正在解决两个最大的成本,其中之一是租金。政府为强制性行为守则制定了规则,该规则可帮助营业额不超过5000万美元的租户。本质上,商业房东必须承受与租户相同的收入损失。这笔租金中至少有一半可以完全免除,其余的则递延。

从政治上看,这是明智之举,因为人们认为商业业主是有钱人,因此公众对此几乎没有同情。但是,可能会产生意想不到的后果。

商业财产是一项有吸引力的投资,其原因有两个:现金流量的稳定性以及针对资产借入大量资金的能力。房客通常在房客销售旺盛时不会参与上涨,但另一方面,如果房市不高,他们仍然会获得报酬或可以替代房客。

传统上,由于稳定​​的现金流量,硬资产的安全性以及大多数企业都没有这种经营杠杆,银行通常喜欢向商业地产所有者提供贷款。现在已经树立了先例。

商业房东现在必须应对住户感到的不利之处。甚至有六个月的驱逐暂停时间;因此,这笔用于产生现金并还本付息的资产没有产生现金,而房东对此无能为力。

当尘埃落定后,银行将需要更多抵押品,并且可能在价值可能面临压力的时候降低贷款与价值比率。考虑到债务融资对大多数商业房地产投资者的重要性,这很可能对中期估值产生负面影响。

意外的后果可能包括房东提高租金以考虑这一新风险。如果无法增加租金,其结果可能是加速商业地产估值的下降周期,这将给信贷提供者带来进一步的阻力,进而可能导致进一步的信贷配给。

当今正在执行的政策具有许多意想不到的后果,可能会影响许多行业的长期前景。这包括将供应链从全球即时库存系统转变为更多地依赖国内供应链。移民可能会缓慢发展,进而会影响经济增长。

 

 

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