我们可以看到哪些路标来确定股票已经触底?

介绍

在从2月的高点跌至3月23日前后的低点大约35%的跌幅之后,全球和澳大利亚股市上涨了15-20%。

更重要的是,尽管经济数据日趋黯淡,这种反弹还是发生了,从商业状况调查(或PMI)的暴跌,到美国失业救济金申请在两周内激增至创纪录的1000万。波动性仍然很高,但至少我们看到的是上下波动性,而不是像3月中旬那样整体下降。

市场通常处于领先地位,因此可能已经考虑到了最糟糕的情况。在过去的几周中,我们已经看到了大规模的财政和货币刺激措施,以应对日冕病毒对经济的威胁。因此,也许我们已经看到了股价的最低点,或者也许没有。

关于病毒和经济打击,仍然有很多坏消息,而且我们仍然不知道关闭将持续多长时间。因此,很难估计经济损失的规模和持续时间。何时恢复?以及它的样子。

而且,过去的熊市经常被强劲的反弹打断。例如,2008年10月/ 11月,美国股市出现了两次19%的上涨,然后是2009年3月的最低点。即使我们已经进入了触底的过程,情况也可能如此。

那么,当我们可以预期达到最低点或至少对达到最低点有一定信心时,投资者应该寻找什么呢?以下是我们正在寻找的:

  • 相信很快就能遏制冠状病毒;
  • 尽量减少对经济的附带损害的措施;
  • 信心方面的附带损害被保持在最低水平,并表明增长势头正在见底;和,
  • 市场触底的技术迹象。

 

相信冠状病毒将很快被遏制

这很重要,因为它将为关闭的持续时间及其严重性提供指导,从而为经济带来第一轮冲击。有几件事情要注意:

抑制措施的严重性

在遏制政策(隔离和联系跟进)未能控制病毒之后(韩国可能是一个例外),大多数国家已转向抑制,即远离社会。

像意大利一样,这使得医院系统能够应对死亡而不会造成爆炸是必要的。问题是:是否严格应用它们?有证据表明它们是。在41个主要国家中,近80%的国家已实行了严格的限制,包括澳大利亚。

抑制有效吗?

 最好注意的是减少新案件的数量。意大利是一个值得关注的好国家,因为它在3月9日左右进入了国家封锁,如果他们得到控制,它将给其他国家带来希望。在意大利,西班牙,德国,欧盟和澳大利亚,新案件明显呈下降趋势。在美国,现在说还为时过早,但其纽约震中在新病例中呈下降趋势。

根据中国的经验,在锁定新案件的高峰期后11-21天,以及此后一个月左右的时间里,可以开始放松停工,这就是为什么中国经济指标在3月开始改善的原因。

这表明,如果新案件数量继续呈下降趋势,则可以在本月或5月放宽对意大利乃至澳大利亚的封锁。当然,如果封锁过快地放开,则可能会有第二波病例的发生(与1918年西班牙流感大流行有关)。

为了防止这种情况发生,必须对新案件进行隔离和联系跟进,并且必须采取国际旅行禁令以防止进口新案件(如中国所发现)。有两件事可能会导致短路:

    1. 抗体测试

冠状病毒病例的实际数量可能被大大低估了,因为没有轻度或无症状的人没有接受检测,但是对Covid-19抗体的大规模检测将揭示已经感染和康复的人口比例。它们可能不再是病毒的传播者,应该能够恢复工作。据估计,这已经是意大利和英国人口的40-60%。如果是这样,那么就已经有了一定程度的“群体免疫力”,可以更轻松地安全地关闭系统。但是,这样的测试可能还需要几个月的时间。

    1. 抗病毒药或疫苗。

疫苗可能仍需要12个月的时间,但抗病毒药物正在快速测试中。

最重要的是,有很多“问题悬而未决”,但是包括澳大利亚在内的多个国家的新病例数量下降,表明停工正在开展,这反过来又寄希望于他们可以放宽一个月左右(提供严格的遏制措施)。国际旅行很可能是要取消的最后一项限制。

支持经济的政策措施 

过去一个月,全球和澳大利亚的货币和财政措施大幅增加,以在关闭期间支持企业,就业和收入,并保持金融市场正常运转。

附带损害减至最低–增长指标触底

在这方面可以跟踪一系列指标,包括:

  • 信用点差: 公司和政府债券的收益率差距需要缩小。他们脱离了高点,但高于正常水平。 
  • 货币市场融资成本: 根据三个月借贷利率与预期官方利率之间的差距来衡量,这些数字在澳大利亚有所缩小,但在美国仍然很高。 
  • 违约率仅略有提高: 这对于评估公众支持和债务/租金支付假期是否正在起作用很重要。在大多数国家/地区现在说还为时过早。 
  • 日常活动指标稳定: 这在中国是一个很好的指标,但在发达国家中为时尚早。  
  • 稳定/改善PMI的业务条件: 它们在中国有所改善,但在其他地方仍处于下降状态。

 

市场触底的技术迹象

市场触底通常带有许多迹象:

  • 极端超卖情况: 三月份出现了一个滴答声。 
  • 启示性的投资者情绪: 这是非常负面的,但也许还不是世界末日。 
  • 下降势头的迹象: 这可能仅在重新测试三月低点时才变得明显。

 

路标

以下提供摘要。关键是蓝色。

 

结论性意见

这些路标中的许多路标都是正面的,因此我们可能已经看到了低点。但是,鉴于关闭时间的不确定性,第二波风险以及即将出现的非常糟糕的经济数据,现在自信地说这一点还为时过早。

试图确定市场最低点总是很困难,因此对于长期(新)投资者来说,一个好的方法是在几个月内“平均”。对于已经投资的人,继续投资。

 

 

资料来源:投资策略主管Shane Oliver博士&AMP Capital首席经济学家